上半年地方债收益率下行迟缓的原因二:发行时机和地区间的差异性

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2018-10-12

时间:2018-10-0805:41:00来源:本站浏览次数:  上半年,地方政府债发行节奏相比历史同期明显放缓,新增债从5月起才逐步放量。 16月,地方债净融资规模为万亿,相比去年同期减少5000亿,且不足前年同期的一半,整体发行规模收缩。

从新增债和置换债的分类来看,今年上半年新增债的发行起步较晚,直到5月份才有新增债发行。

根据给出的粗略统计,从专项债和一般债的分类来看,置换专项债的发行占比(置换专项债/置换债)符合历史表现,而新增专项债则发行缓慢。

  再次,上半年地方债一级市场向二级市场的传导同样有所弱化,这是使得上半年地方债收益率下行受限的第二个原因。

一方面,从一级发行占比(一级发行规模/存量)上看,上半年地方债的新发规模明显偏低,在二级交易度一直不高的情况下,债券价格的传导能力下降,从而也会影响了二级市场中地方债收益率的变动。

  另一方面,地方债自身的持仓主体仍然是以大型银行为代表的配置资金。

根据中债登的托管数据,我们大致估算地方债的托管结构,发现90%以上的地方债主要仍被银行持有,特别是全国性商业银行,持有占比为79%上下。

在配置型资金的主导下和二级交易性相对偏弱的情况下,地方债从一级向二级的传导则显得更为迟缓。 热门搜索为您推荐更多评论免责声明:本文内容仅代表网络作者个人观点,与本网站无关。

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